Business

Memetakan arah dari stimulus, ECB akan menyiapkan panggung untuk kenaikan suku bunga

FRANKFURT : Bank Sentral Eropa akan menghentikan stimulus bertahun-tahun pada hari Kamis dan memberi sinyal serangkaian kenaikan suku bunga untuk melawan lonjakan inflasi, membuat pasar hanya menebak ukuran dan kecepatan pengetatan kebijakan.

Dengan inflasi pada rekor tertinggi 8,1 persen dan meluas dengan cepat, ECB telah menandai serangkaian langkah, berharap untuk menghentikan pertumbuhan harga yang cepat dari berubah menjadi spiral harga-upah yang sulit dipatahkan.

Namun, detailnya tetap sulit dipahami, karena memprediksi inflasi terbukti tidak mungkin, menunjukkan ECB hanya akan memberi sinyal langkah awalnya pada hari Kamis dan mempertahankan banyak kebijaksanaan lebih lanjut.

Yang tampak pasti adalah bahwa ECB akan mengakhiri Program Pembelian Aset yang sudah berjalan lama pada akhir bulan ini, menjanjikan kenaikan suku bunga pada 21 Juli dan memberi sinyal bahwa suku bunga deposito akan keluar dari wilayah negatif pada kuartal ketiga.

Segala sesuatu yang lain, termasuk ukuran kenaikan suku bunga awal dari minus 0,5 persen, kemungkinan akan dibiarkan terbuka, dengan kepala ECB Christine Lagarde menekankan fleksibilitas dan opsionalitas.

Sementara kepala ekonom ECB sendiri telah mengisyaratkan preferensi untuk kenaikan 25 basis poin, inflasi meningkat begitu cepat, sentimen dapat dengan mudah berubah selama enam minggu ke depan.

Sudah, beberapa pembuat kebijakan mengatakan bahwa peningkatan yang lebih besar perlu tetap berperan karena ekspektasi inflasi berisiko “de-anchoring”, bank sentral berbicara ketika bisnis dan rumah tangga kehilangan kepercayaan pada kesediaan bank untuk mengendalikan harga.

Mendukung kasus mereka, proyeksi ekonomi baru dari ECB dapat menunjukkan bahwa inflasi di 19 negara yang menggunakan euro bertahan di atas target 2 persen hingga 2024, menunjuk ke empat tahun berturut-turut melampaui batas.

“Kemungkinan kenaikan 50 basis poin meningkat dari hari ke hari,” kata ekonom senior Moody’s Analytics Kamil Kovar.

“Kami saat ini melihat kenaikan 50 basis poin pada bulan Juli sebagai mungkin tetapi tidak mungkin. Sebaliknya, kenaikan 50 basis poin pada bulan September adalah kemungkinan yang tidak mungkin pada saat ini.”

“Bahkan mungkin bank akan melakukan beberapa kenaikan 50 basis poin,” katanya.

Pasar memperkirakan kenaikan suku bunga 139 basis poin pada akhir tahun ini, atau peningkatan pada setiap pertemuan mulai Juli, dengan beberapa pergerakan melebihi 25 basis poin. Mereka juga mengantisipasi pergerakan gabungan 230 basis poin pada akhir 2023.

Itu membuat ECB dalam posisi yang sulit, hanya beberapa bulan setelah Lagarde mengatakan bahwa kenaikan suku bunga tahun ini sangat tidak mungkin.

Jika dia mengabaikan pasar, pengetatan yang lebih agresif mungkin akan diperhitungkan, yang tidak perlu mendorong biaya pinjaman. Tetapi jika dia menolak dengan kuat, presiden ECB mungkin menandakan komitmen yang bisa menjadi usang dalam beberapa minggu, seperti janji tidak ada kenaikan suku bunga.

Kenaikan suku bunga pertama ECB dalam lebih dari satu dekade masih akan meninggalkan sebagian besar rekan-rekan globalnya, termasuk Federal Reserve AS dan Bank of England, yang telah menaikkan secara agresif dan menjanjikan lebih banyak tindakan.

“Satu-satunya diskusi tampaknya adalah apakah ECB harus memulai dengan kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Juli atau sudah kenaikan 50 basis poin,” kata ekonom ING Carsten Brzeski.

DIMANA AKHIRNYA?

Sementara awal pengetatan kebijakan sekarang ditetapkan, titik akhirnya tetap tidak pasti.

Lagarde mengatakan bahwa suku bunga harus bergerak menuju titik netral di mana ECB tidak mensimulasikan atau menahan pertumbuhan. Tetapi level ini tidak terdefinisi dan tidak dapat diamati, membuat investor menebak-nebak seberapa jauh ECB ingin melangkah.

“Dalam pandangan kami, tingkat ‘netral’ … adalah sekitar 2 persen,” kata ekonom Berenberg Holger Schmieding.

“Kami memperkirakan tingkat refinancing utama ECB – saat ini 0,0 persen – untuk mencapai level ini pada pertengahan 2024 setelah tiga kali kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada paruh kedua tahun 2022, tiga langkah serupa pada tahun 2023 dan dua kenaikan lebih lanjut di paruh pertama. tahun 2024.”

Tingkat refinancing utama secara resmi menjadi patokan ECB tetapi telah menggunakan tingkat fasilitas deposito semalam untuk bank-bank sebagai tingkat kebijakan utama untuk sebagian besar dekade terakhir mengingat bahwa bank telah menumpuk ratusan miliar euro kelebihan likuiditas.

Pertanyaan lain adalah bagaimana ECB akan menangani perbedaan dalam biaya pinjaman dari berbagai negara anggota.

Negara-negara dengan tumpukan utang yang lebih besar, seperti Italia, Spanyol dan Yunani, telah melihat peningkatan tajam dalam biaya pinjaman – sakit kepala untuk satu-ukuran-untuk-semua kebijakan moneter ECB.

Sementara ECB berjanji untuk memerangi “fragmentasi yang tidak beralasan”, ECB belum menentukan tindakan yang tidak beralasan dan belum mengatakan tindakan apa yang akan diambil untuk mengatasinya.

Lagarde dapat mengklarifikasi poin-poin ini tetapi dia tidak mungkin mengumumkan alat khusus pada pertemuan Kamis di Amsterdam, sebaliknya menekankan fleksibilitas dan komitmen ECB untuk bertindak cepat jika terjadi gejolak pasar.

Posted By : result hk 2021