Uncategorized

Bank of Japan memberi satu inci, investor siap mengklaim satu mil: Analisis

SINGAPURA: Keputusan Bank of Japan pada hari Selasa (20 Desember) untuk menyesuaikan rentang kebijakannya untuk imbal hasil obligasi, sebuah langkah yang katanya ditujukan untuk meningkatkan fungsi pasar, justru menarik spekulan lebih dalam untuk bertaruh pada perubahan yang lebih besar oleh dove terakhir negara maju.

Karena pedagang diam-diam mereda setelah tahun yang bergelombang, BOJ memutuskan pada tinjauan kebijakannya untuk memungkinkan imbal hasil obligasi 10 tahun bergerak 50 basis poin di kedua sisi target 0 persennya, lebih lebar dari kisaran 25 basis poin sebelumnya.

Ini adalah penyesuaian terbesar dalam percobaan enam tahun dengan apa yang disebut kontrol kurva hasil (YCC). Namun alih-alih memberikan ruang bernapas, investor mengatakan hal itu kemungkinan akan mendorong lebih banyak tekanan yang telah membengkokkan pasar obligasi.

“Kami belum memperdagangkan Jepang hari ini, yang hanya memberi tahu Anda tentang posisi kami. Kami senang untuk tetap pendek,” kata Tom Nash, manajer portofolio pendapatan tetap di UBS Asset Management di Sydney yang memegang posisinya melalui obligasi pemerintah Jepang. berjangka.

“Lima puluh basis poin menjadi 25 basis poin baru. Kami hanya naik ke level itu dan mengajukan pertanyaan yang sama seperti yang kami tanyakan sebelumnya,” katanya.

“Mengetahui bahwa BOJ lebih fleksibel… Saya pikir ini memberi tahu Anda bahwa Anda harus tetap berada di posisi pendek ini.”

Gubernur Haruhiko Kuroda memperjelas bahwa langkah itu dimaksudkan untuk mengatasi distorsi pasar, dan bahwa itu “bukan kenaikan suku bunga” dan “bukan tinjauan yang akan menyebabkan ditinggalkannya YCC atau keluar dari kebijakan yang mudah”.

Namun pasar, di mana pergerakan harga telah menunjukkan taruhan pada perubahan kebijakan yang lebih besar yang terus dibangun selama berbulan-bulan, menganggapnya sebagai sinyal bahwa dasar untuk perubahan sedang disiapkan.

Yen Jepang, yang telah naik selama berminggu-minggu, sebagian karena meningkatnya spekulasi tentang beberapa jenis pergeseran dari BOJ, naik tajam terhadap dolar AS setelah pengumuman kebijakan, yang dilakukan saat istirahat makan siang pasar di Tokyo.

Ketika perdagangan dilanjutkan di Jepang, imbal hasil JGB 10-tahun melesat ke batas atas baru dan kontrak berjangka jatuh begitu cepat sehingga memicu penghentian perdagangan.

Pada akhir sesi, imbal hasil obligasi 10 tahun duduk 14,5 basis poin lebih tinggi pada 0,395 persen, kenaikan satu hari paling tajam untuk imbal hasil 10 tahun Jepang dalam lebih dari 14 tahun.

Imbal hasil melintasi kurva juga naik, meskipun dengan peningkatan yang lebih kecil, dan swap suku bunga, yang juga telah bergerak untuk mengantisipasi keluarnya kebijakan pelonggaran, melonjak, dengan swap 10 tahun pada level tertinggi sembilan tahun di 87 bps.

Pertukaran itu – ukuran pasar lain dari ekspektasi suku bunga – melacak imbal hasil obligasi hingga awal tahun ini.

JANDA

Jepang semakin menjadi kebijakan moneter outlier tahun ini karena inflasi telah memaksa setiap bank sentral besar lainnya untuk berhenti membeli obligasi dan mulai melakukan pengetatan, dan telah ditantang secara terbuka oleh investor.

Mempertahankan target imbal hasil membutuhkan begitu banyak pembelian obligasi sehingga kepemilikan BOJ telah melampaui setengah dari seluruh pasar obligasi pemerintah Jepang, menurut laporan yang dikeluarkan pada hari Senin.

Ini pertama kalinya angka tersebut melebihi 50 persen, menurut Yasunari Ueno, kepala ekonom pasar di Mizuho.

Karena pergeseran hari Selasa datang dengan janji baru peningkatan pembelian obligasi untuk mempertahankan pita barunya, pelaku pasar tidak berpikir itu akan menyelesaikan masalah fungsionalitas.

“Itulah masalah mendasarnya. Perubahan ini tidak memadai,” kata ahli strategi UBS yang berbasis di London, James Malcolm.

“YCC sekarang duduk di atas ekonomi seperti rambut palsu yang buruk, dan kemungkinan besar akan ditinggalkan sepenuhnya pada bulan April, jika bukan Januari.”

Namun yang pasti, kisaran yang lebih luas – setidaknya pada awalnya – dapat membiarkan perdagangan obligasi mengalir sedikit lebih alami, sementara penguatan yen akan menghilangkan tekanan ekonomi yang ditimbulkan oleh biaya impor yang lebih tinggi pada rumah tangga dan produsen Jepang.

“Perubahan dalam kisaran YCC akan membantu mengurangi pasar obligasi yang secara artifisial tertahan oleh pembelian obligasi bank sentral, dan meningkatkan likuiditas perdagangan sekunder,” kata Kheng Siang Ng, kepala pendapatan tetap Asia-Pasifik di State Street Global Advisors.

Namun dia menambahkan bahwa itu menandakan awal dari akhir suku bunga sangat rendah di Jepang, dan mungkin jalan keluar yang bergelombang.

“Ketika investor menilai lebih lanjut implikasinya,” katanya, “pasar mungkin tetap bergejolak untuk beberapa minggu mendatang.”

Posted By : togel hongkon