Bagaimana kerusakan dari default utang AS dapat mengalir ke seluruh ekonomi global

Treasurys banyak digunakan sebagai jaminan pinjaman, sebagai penyangga terhadap kerugian bank, sebagai tempat berlindung di saat ketidakpastian tinggi dan sebagai tempat bagi bank sentral untuk memarkir cadangan devisa.

Mengingat keamanannya, utang pemerintah AS – surat utang negara, obligasi, dan surat utang – memiliki bobot risiko nol dalam peraturan bank internasional. Pemerintah asing dan investor swasta memegang hampir US$7,6 triliun dari utang – kira-kira 31 persen dari Treasuries di pasar keuangan.

Karena dominasi dolar menjadikannya mata uang global de facto sejak Perang Dunia II, relatif mudah bagi Amerika Serikat untuk meminjam dan membiayai tumpukan utang pemerintah yang terus bertambah.

Tetapi permintaan dolar yang tinggi juga cenderung membuat mereka lebih berharga daripada mata uang lainnya, dan itu membebankan biaya: Dolar yang kuat membuat barang-barang Amerika relatif lebih mahal dibandingkan saingan asing mereka, membuat eksportir AS berada pada posisi yang tidak menguntungkan. Itulah salah satu alasan mengapa Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan setiap tahun sejak 1975.

Dari semua cadangan devisa yang dipegang oleh bank sentral dunia, dolar AS mencapai 58 persen. Nomor 2 adalah euro: 20 persen. Yuan Tiongkok berada di bawah 3 persen, menurut IMF.

Para peneliti di Federal Reserve menghitung bahwa dari tahun 1999 hingga 2019, 96 persen perdagangan di Amerika ditagih dalam dolar AS. Begitu juga 74 persen perdagangan di Asia. Di tempat lain di luar Eropa, di mana euro mendominasi, dolar menyumbang 79 persen perdagangan.

Begitu andalnya mata uang Amerika sehingga pedagang di beberapa ekonomi yang tidak stabil meminta pembayaran dalam dolar, bukan mata uang negara mereka sendiri. Pertimbangkan Sri Lanka, yang terpukul oleh inflasi dan penurunan mata uang lokal yang memusingkan. Awal tahun ini, pengirim menolak untuk melepaskan 1.000 kontainer makanan yang sangat dibutuhkan kecuali mereka dibayar dalam dolar. Pengiriman menumpuk di dermaga di Kolombo karena importir tidak dapat memperoleh dolar untuk membayar pemasok.

“Tanpa (dolar), kami tidak dapat melakukan transaksi apapun,” kata Nihal Seneviratne, juru bicara Asosiasi Importir dan Pedagang Pangan Esensial. “Ketika kami mengimpor, kami harus menggunakan mata uang keras – kebanyakan dolar AS.”

Demikian pula, banyak toko dan restoran di Lebanon, di mana inflasi merajalela dan mata uang anjlok, menuntut pembayaran dalam dolar. Pada tahun 2000, Ekuador menanggapi krisis ekonomi dengan mengganti mata uangnya sendiri, sucre, dengan dolar – sebuah proses yang disebut “dolarisasi” – dan bertahan dengan itu.

Bahkan ketika krisis berasal dari Amerika Serikat, dolar selalu menjadi surga bagi investor. Itulah yang terjadi pada akhir 2008, ketika jatuhnya pasar real estat AS menggulingkan ratusan bank dan perusahaan keuangan, termasuk Lehman Brothers yang pernah berkuasa: Nilai dolar melonjak.

“Meskipun kami masalahnya – kami, Amerika Serikat – masih ada penerbangan menuju kualitas,” kata Clay Lowery, yang mengawasi penelitian di Institute of International Finance, sebuah grup perdagangan perbankan. “Dolar adalah raja.”

Jika Amerika Serikat menembus batas utang tanpa menyelesaikan perselisihan dan Departemen Keuangan gagal membayar, Zandi menyarankan bahwa dolar sekali lagi akan naik, setidaknya pada awalnya, “karena ketidakpastian dan ketakutan. Investor global tidak akan tahu ke mana harus pergi kecuali ke mana mereka selalu pergi ketika ada krisis dan itu ke Amerika Serikat’.’

Tetapi pasar Treasury kemungkinan akan lumpuh. Sebaliknya, investor mungkin mengalihkan uang ke dana pasar uang AS atau obligasi perusahaan papan atas AS. Akhirnya, kata Zandi, keraguan yang tumbuh akan menyusutkan nilai dolar dan mempertahankannya.

Posted By : result hk 2021