Analisis: Kenaikan Fed yang lebih lambat mengeja bantuan dari Tokyo ke Buenos Aires

FRANKFURT : Sinyal Federal Reserve tentang perlambatan laju kenaikan suku bunga AS mengambil tekanan dari rekan-rekan global untuk terus menaikkan suku bunga dan menawarkan bantuan ke pasar negara berkembang, yang telah mengalami kekalahan terbesar mereka dalam lebih dari satu dekade tahun ini.

Bank-bank sentral di seluruh dunia telah mengambil isyarat dari Washington dalam mengangkat biaya pinjaman dengan kecepatan rekor.

Jadi sinyal dalam risalah rapat Fed November bahwa pengetatan kebijakan akan segera melambat memiliki konsekuensi global, dari penurunan imbal hasil global dan kenaikan saham hingga rebound mata uang terhadap dolar.

Lebih penting lagi, petunjuk Fed menunjukkan bahwa inflasi mungkin akan terkendali, memperkuat harapan “pendaratan lunak” untuk ekonomi terbesar dunia yang pada gilirannya dapat melindungi negara lain, banyak di antaranya sudah berada dalam resesi.

Pertarungan inflasi masih jauh dari selesai, terutama di Eropa, di mana guncangan energi dari Ukraina paling merugikan, tetapi pergeseran Fed mengurangi tekanan pada bank sentral untuk terus bergerak dalam langkah besar.

Rekan-rekan utama seperti Bank Sentral Eropa dan Bank Jepang jelas akan diuntungkan tetapi negara berkembang, yang bergerak lebih awal dengan kenaikan suku bunga dan menderita pukulan ganda dari biaya pinjaman yang lebih tinggi dan depresiasi mata uang, akan menjadi pemenang terbesar.

“Banyak pasar negara berkembang, misalnya di Amerika Latin, telah mencapai tingkat puncak cukup banyak, dan sebenarnya berada dalam posisi di mana mereka dapat mengambil sedikit langkah dari akselerator jika Fed melakukannya,” kata Paul Watters dari S&P Global.

Negara-negara berkembang mulai mendaki sebelum The Fed, dan dengan cepat, sebagian karena mata uang mereka melemah terhadap dolar, menaikkan biaya pendanaan dan mengimpor inflasi.

Sebelum indikasi perlambatan Fed bulan ini, indeks dolar, yang mengukur kekuatan greenback terhadap mata uang utama, telah naik 18 persen tahun ini. Itu dengan cepat memengaruhi harga, terutama energi dan beberapa komoditas pangan yang umumnya diperdagangkan dalam dolar.

Indeks sekarang telah turun 6 persen dari puncak itu, menunjukkan bahwa beberapa bantuan sudah masuk.

“Kenaikan suku bunga tahun ini di Amerika Serikat akan memangkas sekitar $360 miliar pendapatan masa depan negara-negara berkembang, kecuali China, dan menandakan lebih banyak masalah di masa depan,” kata Konferensi Perdagangan dan Pembangunan Perserikatan Bangsa-Bangsa.

UBS, yang memprediksi pengembalian 8-12 persen dalam ekuitas pasar negara berkembang tahun depan dan pengembalian 10-15 persen dalam indeks utang mata uang keras pasar negara berkembang yang sebagian besar berdenominasi dolar, berpendapat bahwa aset pasar negara berkembang telah bernasib lebih buruk melalui pengetatan Fed saat ini. daripada yang mereka miliki dalam lima siklus sebelumnya.

“Banyak negara melakukan intervensi untuk melindungi mata uang mereka dari kekalahan,” kata S&P Global. “Total cadangan di pasar negara berkembang telah turun lebih dari $400 miliar, turun 7 persen, tahun ini per September.”

Meskipun Fed memberi sinyal jeda, Nomura mengatakan beberapa ekonomi masih menghadapi ancaman krisis mata uang, menurut sistem peringatan internal “Damocles”, yang menggunakan delapan indikator berbeda dalam periode yang lebih lama untuk memodelkan risiko.

“Damocles memancarkan sinyal peringatan untuk tujuh negara: Mesir, Rumania, Sri Lanka, Turki, Republik Ceko, Pakistan, dan Hongaria.”

Sementara BNP Paribas melihat Hungaria, Kolombia, Mesir dan Malaysia sebagai yang paling rentan, dan mencatat bahwa kekayaan Brasil terkait dengan kebijakan pemerintah yang akan datang.

ECB & BOJ

Di ECB, sinyal Fed mendukung kasus yang sudah kuat untuk kenaikan suku bunga yang lebih terukur setelah pergerakan 75 basis poin berturut-turut dan meredakan kekhawatiran pertumbuhan.

Kenaikan 7 persen euro terhadap dolar sejak posisi terendah musim gugurnya akan mengekang biaya impor, yang sekarang dengan cepat menambah harga konsumen melalui energi.

Jalur suku bunga yang lebih dangkal ini kemudian akan meredakan kekhawatiran pertumbuhan dan utang terutama di pinggiran zona euro yang rentan.

Imbal hasil obligasi Italia turun tajam dalam sebulan terakhir, sementara penyebaran yang diawasi ketat antara biaya pinjaman Italia dan Jerman berada pada titik tersempit sejak Mei, menandakan meningkatnya kepercayaan investor di Italia yang terlilit utang.

Kenaikan suku bunga Fed yang lebih lambat juga membantu Bank of Japan, yang suku bunganya sangat rendah telah dikritik karena memicu penurunan tajam yen yang menggelembungkan biaya impor.

Tekanan ke bawah yang lebih sedikit pada yen akan memberi ruang BOJ untuk mengukur apakah inflasi akan bertahan sekitar 2 persen tahun depan. Di sisi lain, jika pergerakan imbal hasil global menjadi stabil, hal itu dapat memberikan ruang bagi BOJ untuk membuat kerangka kebijakannya lebih fleksibel, kata beberapa analis.

Sayuri Shirai, mantan anggota dewan BOJ yang dianggap sebagai kandidat untuk menjadi wakil gubernur tahun depan, mengatakan pengetatan Fed yang lebih lambat akan mengurangi tekanan pada BOJ untuk meningkatkan pembelian obligasi guna mempertahankan batas implisit 0,25 persen untuk 10- tahun imbal hasil obligasi pemerintah Jepang.

“Ketika waktu yang tepat tiba seperti ketika kebijakan moneter AS menjadi lebih dekat ke tingkat terminal, BOJ harus menghentikan operasinya yang menawarkan untuk membeli pembelian obligasi tanpa batas untuk mempertahankan batas imbal hasil,” kata Shirai.

(Laporan tambahan oleh Leika Kihara di Tokyor dan David Milliken di London; Disunting oleh Mark John dan Catherine Evans)

Posted By : result hk 2021